大包装·散称齐发力，营收重回高增轨道。1)大包装持续发力，空间可期。@公司于21 年发力大包装战略并借此预盖过去相对空白的现代渠道，新战略推行有力，22年大包装贡献营收增量1.9亿元，占整体3.5亿营收增量的 54%，@)空间角度看对标卫龙，卫龙早期以流通渠道/经典包装产品为主，后推出白袋精装产品拓展现代渠道，21 年卫龙精装产品: 经典包装产品营收为 1.:1杏彩体育官网app，而22 年公司大包装:小包装产品营收比例仅为 0.5:1，大包装仍有较大拓展空间。2)散称产品补足，乘零食专营渠道红利。公司 22 年散称贡献营收增量 0.7 亿元，占整体3.5 亿营收增量的21%，公司散称产品主要预盖零食专营及其他传统渠道，单看零食专营渠道，截至23Q1 末公司责盖终端门店约 1.3 万家，我们测算零食专营有 3.8-4.8 万家的空问，公司拓展潜力仍较大。

　　鱼制品市场地位领先，够剪蛋等新品放量，增长曲线鱼制品:小鱼为休闲零食中更偏”长坡厚雪”的细分赛道，因进入壁垒更高(原料供应、生产等更为复杂)以及吸引力相对较低(行业偏上游整体毛利率较低)，公司为行业内较早进入者、市场地位领先、上游采购/生产/研发等壁垒深厚，看好公司在百亿鱼制品赛道上的市占率提升。2)豆制品&风味肉干:豆制品与风味肉干为公司稳定的亿元单品，公司在豆制品上经营经验丰富、且持续对品类进行迭代，风味肉干为公司培育的大单品、营收由2018 年的 52.04 万元到目前销售破亿，两者营收有望实现稳健增长。3)鹤蛋等潜在超预期新品。韩蛋于 22 年推出、到年底月销已突破干万元，成为最快晋升为“亿元级单品”的劲仔产品;此外，公司亦在培育鱿鱼、留鱼、凤爪、酥肉、魔芋等产品，看好公司增长曲线的持续孵化。渠道、区城布局进一步完善，看好公司发展潜力。杏彩体育官网注册1)渠道角度: 公司过去以线下流通渠道为主，公司在发力现代渠道的同时亦加强线上渠道及零食专营渠道的布局，推动立体式全渠道发展。2)区城角度:D华东区域为公司的大本营渠道，其他区域对标华东渠道仍有较大的提升空间、公司因地制宜、稳步推进;@)与辣卤龙头卫龙对比，公司在经销商平均规模、经销商均衡性上仍有较大提升空间，看好公司发展潜力杏彩体育官网app。